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股市大规模回购潮分析

时间:2018-09-27 11:02

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统计数据显示,今年以来,A股市场中合计有722家上市公司披露了回购的公告,其中有510家实施了回购,合计回购资金达到248亿元。美的集团、永辉超市、均胜电子、苏宁易购等上市公司的股票回购金额都位居前列。
 
据记者了解,2015至2017三年之间,A股市场中发生的回购金额分别为50亿元、109亿元、92亿元,合计251亿元,可2018年至今不过9个月,却已经接近前三年的回购总和。因此,此轮回购被业内人士认为是史上最大规模的回购潮。
 
一般来说,上市公司出现回购往往是因为股价下跌未能合理反映公司价值,出于对公司未来持续稳定发展有信心而采取的提振投资者信心的做法,那么本轮大规模的回购潮,是否会为近期低迷的市场带来影响呢?
 
回购规模接近前三年总和
 
9月1日,美的发公告称,公司后续将依据公司的股份回购方案,继续推动实施股份回购计划,进一步稳定市值与股东回报,维护股东利益。值得一提的是,美的只是选择股票回购的510家上市公司中的一员。
 
今年以来,资本市场持续走弱,不少上市公司股票创新低,更有不少公司股价与定增价格出现倒挂。根据上海证券报报道,最近几天A股更创下了4个新低:沪指创两年半新低;深证成指创下近4年新低;创业板指数创下4年新低;9月17日沪深两市成交额创两年半新低。
 
受此影响,Wind数据统计显示,截至9月18日,国内有722家上市公司披露了回购的公告,其中有510家实施了回购,合计回购资金超248亿元,接近前三年的回购总和。
 
“通常来说,A股的大规模回购,多发生在市场大幅下跌或底部时期。通过股票回购,可以向市场传递企业股价被低估的信号,增强投资者信心。因此,每当企业发布回购消息,市场都会感到很兴奋,股价也会随之上涨,有的甚至涨幅很大。不过,从今年几次规模较大的回购情况来看,也不完全是出于上述原因。不同的企业,存在不同的回购动机。有的是对企业前景的看好,有的则是为了防止控股权旁落,更有的是因为股权质押比例过高,为了防止爆仓而被动回购。”中国民营经济研究会理事谭浩俊在接受《中国产经新闻》记者采访时表示。
 
另外,相关政策的完善也让市场回购规模不断扩大,甚至会再延续一段时期。9月6日,证监会会同财政部、人民银行、国资委、银保监会等有关部门,研究起草《中华人民共和国公司法修正案》草案,提出修改公司法股份回购有关规定的建议。随后,完美世界回购了3.46亿元,舍得酒业、理工环科则分别回购了3亿元、2.6亿元。
 
在业内看来,股份回购是境外成熟资本市场的基础性制度安排,美国作为最早实行股票回购的国家,曾通过这一机制在股灾中稳定了股价,而此次政策的修订也将提振当前市场环境下的投资者信心。
 
回购并非支撑股价的万能药
 
那么,本轮史上最大回购潮的出现能否支撑股价,让近来低迷的股市出现回暖呢?
 
谭浩俊指出,回购能否提升市场信心,不仅要看回购的企业数量和资金规模,更要看回购的动机。回购动机是市场信心能否提升的关键。如果动机不纯,或者回购的目的不是很明确,对市场的影响、对投资者信心的提升就难以起到应有的作用。
 
回购并非支撑股价的万能药。据记者了解,本轮回购潮中回购金额较大的美的集团、永辉超市、均胜电子等上市公司,股价在回购后短暂冲高,但后续表现仍然较弱。
 
譬如,美的在近期以平均成交价45.76元/股回购了3933万股,但当交易金额达到18亿元后,股价却跌至39.96元/股,浮亏明显,亏损幅度达到了12.7%。而斥资16.25亿元回购的永辉超市同样浮亏3.79亿元,已实施14.5亿元回购的均胜电子也浮亏1.27亿。
 
对此,浙商证券的研报分析显示,股票回购多发生在股市低迷期,但股票回购规模与股市走势并无直接关系,股票回购潮短期并不能改变大盘低迷态势。
 
从历史上股票回购家数和股票回购规模来看,至今共有五次股票回购潮,其中四次发生在股市低迷期,分别是2014.3-2014.10市场磨底期、2015.3-2015.10股灾前后、2016.3- 2016.8 小股灾后期、2018年至今震荡下行期,但上述四次回购潮达到最高之后A股仍继续下跌2个月、1个月、2个月、5个月。
 
浙商证券方面还表示,股票回购更多是释放积极信号,作为判断市场底部的指标之一,而非对大盘走势产生立竿见影的效果。
 
312家尚未有实质回购进展
 
从今年部分上市公司的回购价看,绝大部分较二级市场的价格溢价超20%,可以预计到的是,随着回购潮持续,公布回购方案的上市公司会愈来愈多。但业内人士提醒,这中间可能会存在鱼目混珠者。
 
据记者采访了解,A股目前仍在磨底,但一些已公布回购意愿的上市公司却迟迟没有后续动作。Wind数据显示,今年发布回购公告的公司中,有312家尚未有实质回购进展,有的涉及公众股份回购,多数则是对限制性激励股份的回购。
 
以科陆电子为例,其早在5月19日便发布了回购预案,拟回购不超过2亿元,回购价格不超过15元/股,实施期限为12个月。但截至9月12日,公司尚未回购1股,而公司股价始终维持在7元以下。
 
在谭浩俊看来,回购动机是市场信心能否提升的关键。一些企业在发布了回购公告之后,迟迟没有落实到行动上。有的则完全是在忽悠,完全没有条件实现回购,只是为了吸引眼球或避免股价继续下跌采取的一种非理性手段。对投资者来说,面对上市公司回购潮的出现,应该擦亮眼睛,不要盲目跟风。尤其要对回购企业的资金情况进行全面分析和观察,对那些公布了回购公告但资金状况不佳的企业,切不可跟风买入,以避免损失。
 
当然,从目前的政策来看,管理层正在按照市场的需要,力争通过相关法律规定的调整,鼓励企业实施回购,帮助企业减少控股权旁落风险,增加企业对股东的回馈。这在一定程度上确实能够对市场产生积极影响。但是,想让股权回购真正成为提振市场信心、维护企业稳定、增加股东回报的重要手段,不仅要在政策上放宽,更要在监管上加强。
 
“尤其对忽悠式回购,要采取切实有效措施,防止企业借回购释放虚假信号,损害投资者利益。股权回购,只有在规范的轨道上运行,在有效的空间内实施,才能真正发挥股权回购的作用,才能向市场传递积极的信号,并为企业的市场形象带来正面影响。”谭浩俊称。(中国产经新闻报)
 
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