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牛市对冲基金风控引关注

时间:2014-12-03 09:18

TAG 标签: 胜率差 算法交易 套利 量化投资 对冲

   2013年以来,A股走出了结构性的牛市,指数变动极小,个股分化严重,而此时国内也开始刮起了对冲基金风。近日由私募排排网主办的“2013(第二届)中国对冲基金年会”上,与会业内人士热议2014年二级市场走势以及大资管时代下对冲基金的风控问题。
  “今年实际上是牛市,因为创业板的涨幅在全球都是名列前茅的。”上海凯石益正资产管理有限公司总经理陈继武称,今年主板市场的下跌是由资金供求状况和经济结构调整导致的,然而明年的市场生态环境将发生重大转变。
  首先是供求关系的改变。“随着IPO的开闸,排队的83家企业会集中释放,‘打新股’的热情肯定很高的。但是到了五六月份,逐渐会有审美疲劳,所以明年是估值分化的一年。”
  其次是资金面的改变。“中央经济工作会议已经把地方政府的投融资平台列为调整计划,其对目前市场基准利率到底还有没有支撑,有待观察。第二,目前的房地产企业通过银行理财、信托计划推高了市场实际利率,这个利率怎么走也影响明年的资金面情况。”
  此外,目前中国正在经历改革开放以来最剧烈的并购潮。“十个创业板公司的老总,七个在考虑并购的事。”
  “随着经济结构的调整、改革的推进,资金价格可能会下行,供求关系也会发生改变。明年的市场可能不像今年这么疯狂,所以我保持谨慎乐观。可能会有很多牛股但不一定是大牛市。”陈继武称。
  “我对明年还是很看好的。”上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁称,中国自从2007年大牛市结束,已经过去六年。在这六年中,欧美股市创新高,连希腊股市都反弹了一倍多,只有中国股市还处在低位,这就孕育着机会。大牛市的启动必然伴随着历史的转折。2006、2007年的大牛市很大程度是股权分置改革,而十八届三中全会定调对市场将起决定作用。
  牛市是新生的中国对冲胜率差基金茁壮成长的土壤,而对冲基金在发展的同时也要注意风控问题。
  上海某对冲基金首席执行官对《第一财经日报》记者称,海外对冲基金来中国做对接,宣传说往期收益能达到年化9%左右,一些机构投资者往往嗤之以鼻,“国内对冲基金收益高得吓人,近一年收益80%都不稀奇。”
  然而高收益背后,回撤率也同样惊人。涨得快的对冲基金,跌起来更是“刹不住车”。对于追求绝对收益的红移投资对冲基金而言,风险管理应置于更重要的位置。“要系好安全带再向前冲。”上述对冲基金首席执行官称。上海龙之量投资管理有限公司CEO王继忠更是笑言:“五年以后我们还坐在这里就算成功。”
  上海富善投资有限公司总经理林成栋称,其风险控制主要是分两块,首先是策略,要经过严格的测试过程,从理论测试到跑实盘,需要一套流程。第二,为最大亏损设置“隔断”,比如说单个策略损失2%,就停掉了,就是把风险控制置于程序里边。
  信诚基金管理有限公司投资管理部数量分析总监吴雅楠称,风险控制体现在整个交易系统都是自己的团队开发完成,不采用第三方的软件和模块平台。“交易系统跟交易策略行为是息息相关的,这样做的好处是可以把摩尔方德维度做得很细,因为风险和收益是有一定比例的。整个系统从开始的设计,到前台、中台后台的支持,都是一个很大的工程,但是我们认为只要花了足够的力量在这方面投入,三五年后是可以给我们带来优势的。”
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