登陆/注册
当前位置: 主页 > 红移视点 >

转融通业务的5大影响

时间:2012-08-31 10:10

TAG 标签: 胜率差 算法交易 套利 量化投资 对冲

转融通业务的5大影响

自IF1005沪深300股指期货合约成功交割至今已有两年底盘,大家对其从起初的担心到现在的接受甚至可以说不可或缺的投资态度,也反映着市场的转变。从起初传统的单边市看涨投资到现在的市场多空互现,以及绝对收益投资,市场正以越来越快的频率发生着投资模式和概念的转变,跟不上市场节奏和脚步的人,注定会被市场所抛弃。绝对收益对冲策略是未来市场的主流,而这一模式将更将依赖于新型金融产品的出现和政府政策的转变。我们认为,下一阶段市场转变的重心在于融资融券转融通业务的正式上线和融券标的的扩容,中国将真正迎来“做空”时代。

目前券商推出的融资融券业务因为融券的标的股票少,仅90支,与市场上2000 多个股票、基金等产品相比太少。并且试点期间,券商对于投资者有较高的资质要求、融资融券的费率与佣金率相对都比较高,融资利率一般在6个月贷款利率基础上上浮3个百分点,目前大部分券商的融资利率为9.1%,融券费率在融资利率基础上一般多2个百分点,由于融券对券商具有较高的风险,市场上大多为融资业务,券商也借出自己的股票给投资者的动力也不足。而转融通业务推出以后,从制度模式上来看,券商作为中介,可以借出机构手中闲置的股票,股票原拥有者获得稳定的利息收入,这样来看,融券实际上是股票预期浮动利率收益和固定借出利息收益的一个短期互换。而券商获得中介费,投资者融券的成本下降,三方投资意愿均得到加强。预计未来标的证券有望扩容至上证180和深证100(159901,基金吧)指数的280只成分股和6只ETF(华夏上证50(510050,基金吧)ETF、易方达深证100(159901,基金吧)ETF、华安上证180(510180,基金吧)ETF、华夏中小板(159902,基金吧)ETF、交银180治理ETF、南方深成ETF),对市场的具体影响如下:

 

转融通业务对市场的影响 资料来源: 华宝证券研究所,wind资讯

投资模式

盈利模式将趋于多样化,卖空机制为市场提供更多的投资策略,股票主动投资策略更为复杂,杠杆、卖空、双边套利交易者的大量存在;投资策略收益风险偏好向低风险和高风险两端延伸;多空套利、方向性卖空将成为重要赢利模式,投资组合需求将从一个变成三个:跑赢大盘的投资组合、跑输大盘的投资组合、多空配对的投资组合。

市场结构

股票市场:未来投资者对上市公司负面信息需求将急剧上升,信息双向全面挖掘将成为趋势,从而股票市场估值、K线形态、板块结构将产生重大变化;标的股票的市场关注程度将大幅提高,可能会产生一定的“助涨助跌”效应。基金市场:股票型分级型基金吸引力将下降,受到冲击;增强型指数化产品将有更广阔的发展空间,同时量化产品设计中的选股模型因子将发生变化;场内基金的需求提升;ETF市场规模将跃上新台阶,标的、非标的两极分化加剧。期指市场:套利机制将更加完善,定价更为合理。

市场格局

套利型、Alpha和Beta组合型等绝对收益型、市场中性型产品将迅速发展,改变目前公募基金公司、相对收益产品为主的局面,证券公司、信托公司、私募基金、基金专户展开更加激烈的竞争。研究实力强、对这一领域持续关注、具备先期投入、准备充分的机构将占领市场先机,并有可能随着国内金融衍生品的不断发展成为中国对冲基金的领跑者,这将是中国对冲基金业真正意义上的开端!

管理工具

各类投资策略、风险管理策略以及流动性管理策略应用将逐步扩大;数量化投资技术将在Alpha的挖掘寻找、Beta的确定与动态跟踪、指数复制等多个领域找到自己的用武之地,从纯粹理论分析进入到实战应用阶段;程序化交易将随着各种量化策略的应用而大放光彩。

市场风险

如果监管不当,保证金制度的杠杆投资效应,内幕交易和操纵市场将更为容易,可能会促使市场的投机气氛更浓,加剧股票市场的波动。

------分隔线----------------------------