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金融创新下券商主服务

时间:2012-07-19 10:33

TAG 标签: 胜率差 算法交易 套利 量化投资 对冲

——红移投资观点:对冲行为,是通过在各种范围内发现可利用的低效率的公司与市场来优化资源的配置,从而获得利润的主要手段。而量化技术,则是这一目标达成的最有效手段。对冲流派之一,就是将计算机科学领域的知识应用到股指期货的产品设计中,通过量化分析的手段去解决问题。


  2012年7月16日,“金融创新下的绝对收益——量化对冲投资发展思路”申银万国2012年中国量化投资论坛在成都新东方千禧大酒店举行。和讯网在现场做图文直播。申银万国证券股份有限公司产品支持中心负责人姚嵩在现场作主题报告。

  以下是演讲实录:

  姚嵩:各位领导,各位代表,大家下午好,下面我就代表我们申银万国给大家介绍一下我们对量化团队在金融创新下的总券商服务的认识,和我们能提供的服务。

  首先给大家介绍机构服务的特色,概括来说申银万国机构服务的特色就是历史最长,影响力最大,客户类别最丰富。2000年起我们开始为基金公司服务,2003年我们完成了QFII第一单,07年开始组建了专业的海外投研团队,为香港及海外机构投资者服务。我们公司理念基金分仓市场排名占比,很多都名列前茅。同时公司研究又拥有强大的研究服务体系和人才体系,我们公司研究服务的范围涵盖了宏观、行业、策略、个股、债券、金融工程,是影响力最大的研究机构之一。除此之外,我们公司还有超过600家主流投资机构,包括全国社保、基金、保险公司、财务公司、企业集团,等。未来取得在资本市场中通过量化来辅助资产管理一定是一个趋势,我们申银万国在目前金融创新的背景下已经能够提供一个全能的服务平台,为机构投资者产品和策略进行服务。除了我们能提供具有申银万国特色的投资研究服务外,我们还能提供产品创设、产品策略评估,产品发行,产品客户的关系维护,以及产品的清算,等全套服务。除此之外,我们还为量化投资者推出了专属服务,我们公司设立了专门的量化服务团队,服务于量化投资者。

  申银万国总券商服务概括来说非常简单,就是三个三,我们就是利用现在这个马上就要推出的量化分析与研究服务平台,复杂事件处理平台,全面产品支持平台,结合资本引入、证券配售、融资融券三个资源,配套销售支持、基础支持、估值及风险管理三个服务达到一体化服务。通过两年多我们和华团队的沟通和接触,我们发现尽管量化团队有着很多个性化的需求,但是在一些量化产品的创设和服务流程离不开五个过程,产品开发、投资决策、交易执行、绩效风控、客户服务。我们资本引入,证券配售,融资融券三个资源能在全流程中,我们的服务能同步跟进,我们的三个平台则覆盖整个量化产品的全过程,为量化团队提供一站式多功能全方位服务。

  下面首先为大家介绍一下三个平台。其中第一就是量化分析与研究服务平台,这个平台分为两部分,第一部分是量化分析平台,我们公司2000年起就已经建立了国内金融数据库,通过2000多个交易日正常运作,我们这个数据库日趋完善,基于这个基础,我们从今年开始设置了指数分析、因子分析、浪花分析三个模块为量化团队服务。除此之外,我们申银万国的研究服务在量化投资与衍生品投资研究方面也非常具有特色,我们服务范围能够涵盖量化模型、指数、股指期货、分级基金、ETF、融资融券、可转债等。下面我把量化分析服务平台作简要介绍。

  第一是指数分析模块,这个模块主要是展示申银万国指数和市场主流指数的绩效表现,同时也能够按照选择的不同的方式进行组合的绩效表现。在这个基础上,第二个就是提供的因子分析的模块,因子分析作为刚健量化选股模型的基础,在投资中是十分重要的组成部分。大家也知道在因子分析中可能需要大量的时间、精力去编程,包括一些数据的回算,我们提供九大类33个因子能帮忙解决这个方面的问题,能够提供,您只需要修改这个部分的参数就能达到因子分析的效果。第三是我们的量化组合构建问题,在这个选择了不同因子后,我们能完成一个投资组合,我们在为投资组合进行过往业绩表现评估和业绩评价,如果个人已经有投资组合,也可以导入这个系统,通过这个系统对你的个人组合进行评估。这是简单的介绍,待会儿公司研究所会对这个平台做一个具体的介绍。

  下面为大家介绍我们三个平台的第二个平台,就是复杂事件处理平台,就是CEP平台,CEP平台在国外已经运用非常广泛,大的投行和一些大的企业以及公司都使用这个平台,在国内目前金融创新不断深入发展的前提下,除了现在已经有的ETF、分级基金、股指期货外,接下来有国债期货、股指期权等,未来的空间很大,为了应对量化投资者的需求,我们马上推出集策略交易、风险控制与一体的复杂事件处理平台。这个平台中我们的投资团队可以利用图形化的界面自主定义策略,同时不影响交易速度的前提下实现量化需求,也实现一个事前事中事后对风险控制的要求。第二,我们能满足一个高负债下的高频交易、高速交易,这个平台能够处理的速度能达到每秒数十万笔,同时有着非常低的延迟,对量化投资在高频交易的需求能够充分满足。第三,这个平台有非常强的可扩展性,这个平台有很多接口,很多软件都能作对接,还能对接一大部分高频数据库,使得大家可以对自己过往业绩评价。同时这个系统还有保密性,我昨天跟一些团队沟通,可能有人觉得我的策略在里平台上跑,是不是最后我的策略你们也知道了。我们能提供一个加密算法,使得您的策略只能您看到,也就保证了量化团队的私密性。

  介绍一下CEP平台能够实现的一些应用,除了算法交易外,还有衍生品交易、拆单交易等多种品种,包括独立风控,后端我们对接所有交易数据库,包括交易所的市场数据和高频数据,所有的交易通过申银万国高速交易系统进行下达,申银万国的交易系统我做一个简单的介绍,我们的交易系统现在目前已经能够达到每秒1000笔的交易速度,我们正在设置基于内存技术的交易系统,叫做急速交易系统,今后可以达到每秒2000笔。同时我们已经和相关量化团队在交易软件到我们公司交易接口上完成的成熟的对接。

  下面给大家介绍一下我们第三个平台,也就是说我们的产品支持平台。我们这个公司已经成立了量化产品的专属服务团队,我们公司的产品创设的团队来自于国内外优秀的人才,从海外也有人才吸引过来。我们目前的产品创设能力非常强,这里可以给大家一个数据,可以拿到的数据,我们现在在公司内部运行量化产品总规模已经超过20亿,涵盖信托、基金公司、专户、客户资产的平台。还有一些合伙制企业的形式,也就是说我们产品实现的方式是非常多的。我们现在能拿到国内股票量化产品的数据上,我们这个占比已经占到19%左右,这个数据是非常大的。下面这个图是去年7月份到今年6月份为止量化产品规模的趋势图,我们大家可以看一下。

  我给大家介绍一下我们产品实现的几种方式。

  第一种是客户资产管理平台,我们客户资产管理这个平台,除了我们自身已经有一部分量化产品外,我们的资产管理平台已经能够实现与量化团队团结,提供平台化的服务,我们与量化团队合作的产品已经通过监管部门的批准,本月底就将发行,这也是比较大的推进。同时我们的资管系统的交易风控这方面都已经能够达到风控的要求,不影响交易速度的前提下,充分满足了量化团队对高频交易的要求。第二是资金专户的平台,在座有很多基金公司的同事,我们从去年起就已经和基金公司进行的量化产品的服务。第三可能比较大的就是和信托合作,我们和信托合作的量化产品在市场中的影响也非常大,我们公司有ETF的产品曾经达到在ETF的当日占比中达到25%的成绩。第四块可能是通过其他方式,为什么会有其他方式,我们有很多量化策略需要用股指期货作对冲,目前受限于开户,有很多量化产品实现都在合伙制公司或者帐务管理这种方式实现,这种比例在我们公司也非常大。我们相信随着金融创新的不断推进,在座的各位量化投资团队可以更方便的选择证券公司、基金公司、信托公司等多种通道来实现你的量化需求。

  下面为大家介绍我们为量化团队配备的三个专属资源,第一个是资本引入,我们公司正在组建另类投资公司,可以为量化团队提供资金和策略试运营的机会,从策略培育到团队孵化一系列支持,从而实现申银万国和量化团队共赢的局面。第二是为量化团队推出了专属融资融券资源,目前能为量化团队提供高效快捷融资服务,同时我们也会尽量保障量化团队对融资的需求,转融通之后我们会优先满足量化团队的融资融券需求。这里有一个数据给大家,目前券商融资资源非常匮乏的情况下,我们公司为其中一个量化团队提供的专属融券资源就达到1.2亿,这是非常大的数字。此外,我们公司还有比较大的证券配售和债券配售的资源,也能为大家在量化投资中增加多的工具。

  下面给大家介绍我们的三个服务,第一个是销售服务,申银万国大家知道是立足上海面向全国的综合性金融公司,我们拥有150家营业部,覆盖28个省市自治区64个市州,我们从去年起就对我们的营销人员在量化产品上进行了非常专业的培训,全公司目前有两千多名专业营销人员,目前已经掌握了量化产品培训的基本知识,同时也掌握了一批高端客户。再有,我们和银行之间的合作也是非常密切的,大家知道我们申银万国是比较老的证券公司,和所有银行总行都有非常密切的关系,而且最近我们和银行在量化产品上进行了一系列的沟通和接触,银行对量化产品的认知度认可度也得到了充分的认可,我们和银行对接私人客户资产就达到2万亿。基于对量化投资的认识,申银万国的量化产品销售在国内处于领先水平。我们还能为量化团队在常规的清算交收的基础上提供专业的净值估算服务和风险管理报告,包括产品机理、风险评估等内容。除此之外,我们公司还有着非常强大的海外资源,我们与德意志银行等都有非常密切的合作。我们目前可以为投资团队推出以下三类的量化产品的合作方式。第一是现有量化产品的合作。第二是为投资团队定制量化产品。第三,与量化团队一起合作开发产品。除此之外,我们申银万国金融工程团队,还能为量化产品从产品策略到产品设计、绩效评估方面一体化的支持。

  和我们合作,或者说加入我们这个团队其实是非常简单的,量化产品或者策略其实只需要经过观察期、培育期我们就能进行推广,在这个期间观察期我们定了一个标准,就是在我们公司落地交易三个月,三到六个月,或者您的产品在国内市场公开发行运作三个月以上,产品收益相对稳定,我们即会进入培育期,培育期我们会推荐少量的客户,或者发行规模较小的产品,进行一个培育,在三到六个月以后客户反响良好,我们会把你的策略迅速推广。这里我给大家举一个例子,也是一个比较好的案例,去年6月份我们有一个量化团队进入了观察池,在我们公司交易了三个月,收益非常稳定,年化收益在10%左右,非常稳定,去年10月份就帮他们做了一期产品,规模在1亿多,这个产品运作三到六月以后客户反响非常好,都希望发第二期,接下来我们就设计产品,利用我们的资管平台设计产品,规模就是7到10亿,首期产品即将发行了,所以我觉得成为我们合作伙伴是非常容易的。

  我们专属的量化投资小组,构成是我们公司所有业务总部,目的就是专门应对量化团队所有需求,包括产品设计、策略,包括技术需求,软件需求,包括产品形式,包括销售需求,非常期待今后能和大家进行合作。

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